前9月超去年全年，汾酒高质量发展加速复兴曲线

10月26日，山西汾酒公布2023年三季度报告：报告期内，公司实现营业收入267.44亿元，同比增长20.78%，归属于上市公司股东净利润94.31亿元，同比增长32.68%。

白酒行业和市场已进入新一轮调整期，但山西汾酒不改高速增长势头：前三季度营收、净利保持超20%以上增速，9个月的表现已超过去年全年。

这为市场带来积极的信号。除此之外，财报还透露出哪些值得关注的信息？

01

向高而行

高端化和全国化进一步彰显

整体宏观环境不景气、消费低迷，但汾酒在进击高位上不减增速。值得注意的是，去年汾酒营收水平已排在行业第四。今年一季报、半年报、三季报增速的持续提升，意味着汾酒在“逆周期”中进一步向高而行。

汾酒“向高而行”动力是什么？一是高端化，二是全国化。两大动能强劲，并进一步彰显。

前三季度，汾酒中高价酒销售收入为197.92亿元，其他酒收入68.08亿元，占比分别达到为74.40%、25.6%。第三季度，中高价和其他酒分别实现收入57.97亿为19.15亿，占比为75.17%、占比24.83%。中高价营收占比更大，且进一步提升，意味着中高端产品在汾酒营收中贡献占主力，并持续强化。

这一举措背后，源于汾酒“抓青花、强腰部、稳玻汾”策略。汾酒公司坚持青花汾酒战略长期性不动摇，进一步做实营销动作，做大销售规模，做好群体培育，实现市场稳步突破。

今年，汾酒在产品端，一是以青花20汾酒为发展基准线，向上提升青花30、青花40产品的档次和规模，推动青花汾酒全系列产品市场占有率的突破。二是以玻汾为发展基准线，扩大清香消费群体，拉动老白汾等腰部产品的全面发展。

对于第三季度，华西证券判断，青花系列维持双位数稳定增长，核心产品预计与公司整体收入增速相对一致，巴拿马+老白汾等中高端产品受宴席需求带动增长明显。

前三季度，汾酒实现省内销售收入106.64亿元，省外销售收入159.36亿元，分别增长了25.43%和17.98%。其中，第三季度省内外分别同比增长9.1%和17.1%。

报告期末，山西汾酒经销商3768户，报告期内增加131户，这是全国化跃升。市场端上，汾酒持续优化市场布局，继续深入推进汾酒“1357+10”全国化市场拓展，精耕大基地、华东、华南“三大市场”，加大长江以南市场选商、优商、扶商力度，为汾酒全国化市场布局奠定扎实基础。

第三季度，山西汾酒营业收入为77.33亿元，同比增长13.55%；净利润为26.64亿元，同比增长27.12%。对此，券商判断称，第三季度节奏放缓，收入增速环比下降，系企业主动调整节奏所致，控货挺价效果显著，渠道库存保持在良性水平。

据汾酒方面有关人士透露，进入第三季度以来，山西汾酒持续加强精细化管理，有序推进经销商分级管理体系、数字化营销体系和价格管控体系的建设，强化终端和消费者培育，开展“汾享礼遇，醉美中秋”活动，积极备战“两节”旺季，确保市场平稳增长。

02

超300亿和超年度目标

均已稳握胜券

2023年，汾酒“要力争营业收入较上年增长20%左右”。按照去年全年营收262.14亿元，2023年的营收目标为314.57亿元。

前三个季度，汾酒已经成功完成年度目标的85%，离最终目标仅有47.13亿元。受益公司改革制度红利、清香消费扩大以及头部品牌强分化效应，汾酒前9个月营收和净利润进发到300亿、100亿，已经是一步之遥。

无论行业人士，抑或是券商报告，均为汾酒四季度和春节开门红轻装上阵，全年目标有望顺利完成。

光大证券研报认为，汾酒具备清香型白酒差异化优势，产品矩阵覆盖全面、具备较强的抗风险能力，对渠道和终端亦有较强掌控力，后续数字化赋能下营销管理更加精细，稳中有进、高质量发展的经营态势有望延续。

汾酒对业绩冲刺也有信心。今年上半年经济运行分析会上，汾酒党委书记、董事长袁清茂指出，汾酒发展势头愈发迅猛，发展动能愈发强劲，转型发展蹚新路的成色愈发彰显，汾酒的“四个优势”正在不断迸发出来，“清香之气”正在不断蔓延开来。

对此，袁清茂还提出，要抓住机遇，全力以赴、乘势而上，咬定既定目标，为顺利实现“十四五”目标，为汾酒复兴纲领胜利迈进第二阶段打好坚实基础，并提出“产能扩容”“市场拓展”“队伍建设”的“三点突破”路径。

其中，“产能扩容”狠下功夫，做到产能储能提升、产品质量提升、配套设施保障同步进行，为汾酒高质量发展筑牢坚实的产能基础。“市场拓展”狠下功夫，持续增强汾酒的品牌力，继续夯实汾酒全国化布局；要进一步加强渠道终端掌控，优化产品结构，提升产品的市场占有率；要准确、系统地构建清香型白酒价值表达体系，树立高端清香品牌形象，提升清香品类整体声量。“队伍建设”上狠下功夫，为汾酒复兴提供强大的队伍保障。

产能、品牌、队伍的布局，在汾酒今年的动作上频频可见。

聚焦品质突破，汾酒从精选原料原粮、优化酿酒工艺、增加新品储备、提升标准体系等多方面，为产能突破进一步奠定基础。品牌上，汾酒坚持“文化+品质”参展大型活动，锚定精准圈层营销，持续提升汾酒品牌影响力。

此外，汾酒还继续加强人才培育，扩大队伍发展，为公司高质量发展打下了坚实的人力资源基础，公司还被授予“省级职业技能实训认定基地”称号。

进入三季度，汾酒举办的第二届中国酒业活态文化大会暨2023“中国酒文化月”、“敬天、爱人、传承”2023汾酒封藏大典、亮相第十九届中国国际酒业博览会、赞助参展第109届全国糖酒商品交易会首席赞助商参展、“2023丝绸之路万里行·共赢之路”大型跨国全媒体采访活动，分享汾酒的卓越品质和深厚的历史文化底蕴，使清香之韵更加深入人心，以期进一步加速高质量复兴曲线。