酱酒的三维尺寸

最近，关于大众酱酒的关注度颇高，那么该如何正确而全面地看待酱酒呢？酱酒会就此消沉还是依旧是行业最大的风口？哪一类酱酒才是当下或今后一段时间最值得关注的亚品类？预知酱酒真相，至少得先弄明白酱酒的“三维尺寸”。

第一维

品质之美：幽香娇小

酱香型白酒堪称中国白酒中最复杂和最健康的香型代表之一。之所以呈现出“品质之最”的特点，与酱香白酒特殊的自然地理和酿造工艺有关。

真正大曲酱酒要求百分百纯粮固态发酵，优选贵州当地红缨子高粱，耗粮最高，五斤粮食一斤酒，具有高温制曲、高温堆积发酵、高温蒸馏、酿造周期长特点，按照“12987”的酿造工艺，至少五年方能完成多轮次的发酵、取酒和储存，且优酒率达80%以上，这也是酱酒被视为中国白酒品质之最的根本原因。

在含香味物质方面，酱酒是中国白酒中香味层次最为复杂的香型之一，其主体香味主要分为酱香、窖底香和醇甜香，有超过1400种香味，幽香之美四溢。

由于原料筛选和酿制工艺的不同，酱香还分为坤沙、碎沙、翻沙、窜沙，以及麸曲酱酒，其香味品质也逐级降低。

酱酒的品质之美还有“娇小”的特点。

单以年产量而论，浓香约420万吨，清香约150万吨，米香约60万吨，酱酒只有20万吨，典型的“物以稀为贵”，而这也是酱酒利润率较高的一个原因。

第二维

市场之美：高贵窄小

在“茅台热”的牵引和造势下，酱酒市场表现不俗，前几年一路高歌猛进，缔造了“市场之美”。

准确而言，这轮酱酒热的本质是香型品质及风格特点与时代消费和阶级性消费需求的耦合。

物质匮乏的时代清香热填补了消费数量上的初级层次需求，到了改革开放快速发展阶段，浓香全国化满足了人们温饱且稍有富足的发展需求，而酱香白酒的幽美则是应证了中国消费升级的时代变化，契合了绝大多数高端消费人群的味蕾。

归根结底，消费作为第一动力，造就这一轮酱香白酒的市场之美。

与浓香、清香、米香相比较，酱酒市场之美还呈现出两大特征——市场零售价格最高、消费人群高净值。

酱酒在市场零售价格方面表现最为突出。

目前来看，浓香型白酒在市场零售均价方面为50元/瓶，清香和米香更低，为25元/瓶和15元/瓶，整体市场零售均价偏低。而酱香零售均价达到1000元/瓶，远远超过其它香型，也就意味着酱香品类溢价能力更强，产能相对稀缺，市场普及度仍有上升空间，表现出高贵的特征。

窄小也是酱酒市场特征之一，主要表现在消费人群方面。

浓香普及人群最广，达到6亿人左右，核心消费人群约1亿人；清香其次，普及人群约为4亿人，核心消费约为5000万人；米香普及人群为约1亿，核心消费约为3000万人。

对比来看，酱香最少，普及人群为4000万人，核心消费人群1000万，与其它三大香型存在差距。但有所不同的是，浓香、清香、米香零售均价偏低、消费人群广，也意味着主要集中在大众消费。而酱香价高人少却行业利润占比持续走高，充分说明酱香消费人群，尤其是核心消费人群，具有一定经济消费能力，绝大多数属于高净值消费人群。

这也是因为酱香酒幽香娇小的先天优势，靠优秀的品质和独特的风格特点征服中国高端白酒消费群体的味蕾，进而决定它在市场中高贵窄小的特点，并以此为基础建立起牢固的香型“护城河”。

第三维

流通之美：厚利多存

2016-2022年，酱酒热走过了跑马圈地的野蛮生长阶段，回归理性将是接下来的路程，按照热度这个过程大致可以分为“茅台热”、渠道热、资本热、消费热。其中，资本热和渠道热随着产业的变化有了明显的降温迹象，消费热将成为酱酒下一阶段的主攻方向。

酱酒为什么会出现渠道热？根本原因在于有利可图，也就是酱酒厚利多存的流通之美，简而言之，卖酱酒能够多挣钱。

在传统经销模式下，梯级式的销售模式要求每一环节都要有渠道差价：浓香渠道差价约45%，清香约35%，米香约30%，相比而言酱香渠道差价更可观，均价达到90%。

基于浓香、清香、米香等价格带的成熟化和竞争化，以及酱酒市场信息的不透明，在酱酒渠道差价的诱惑下，各路人马纷纷“染酱”、“屯酱”理所当然。不过，随着酱酒市场成熟渠道差价比出现一定变动，尤其是酱酒渠道价差下降明显。

这个过程中，作为酱酒价格“天花板”的茅台，其终端零售成交价成为酱酒渠道差价的风向标，它的价格变化成为二、三、四线酱酒品牌定价、调价的参考。

在库存方面，酱香、浓香、清香、米香的占比与渠道差价成正比，渠道差价越高库存占比也就越高：米香最少为15%，清香为20%，浓香为35%。

由于清香、米香白酒主要在低价或中低价位，因此，这两种香型白酒开瓶率在70-80%，剩下的20-30%，为分销与零售所必须的周转产品量，亦即他们2-3月周转一次。

而酱香达到100%，也就意味着酱酒开瓶率相对较低，实现真正意义上的动销品牌并不太多，存放在渠道库存环节的不少。

酱酒趋势4点研判

通过对酱酒“三维”的研究，我做出4点研判：

第一，酱酒已经成为中国白酒中规模仅次于浓香白酒的香型，是中国高端白酒第一酒种；

第二，酱酒市场售价将逐步回落，而随着价格回归理性有望步入稳步增长新阶段；

第三，酱酒消费人群会逐步扩大，从而带动销售数量快速增加；

第四，将形成川黔“双核”产区，其它产区也会随着新品牌的强大而形成产区格局。

整体而言，目前酱酒回归理性属于阶段性调整，此赛道仍然处于上升阶段，在未来较长一段时间内依然是中国白酒高热板块，甚至延续到2030年。